Akcie konopí: známé společnosti, USA, Kanada, ETF – 4 názory na investice a rizika

O konopných akciích se vedou debaty již řadu let – někdy jsou oslavovány jako odvětví budoucnosti, jindy kritizovány jako přehnaný hype. Nejnověji, s částečnou legalizací v Německu, se toto téma opět dostalo do centra pozornosti. Jak ale trh skutečně vypadá? Které společnosti jsou aktivní, jak funguje pěstování na plantážích, dodavatelské řetězce a trhy – a kde jsou strukturální příležitosti a rizika? Jak vám můžeme poskytnout dobrý přehled? Začneme známými konopnými společnostmi a akciemi a poté se diferencovaně podíváme na konopí jako investici na základě 4 odborných názorů.

Akcie konopí: Známé společnosti jako první přehled

Od oznámení Donalda Trumpa o odtajnění konopí (z tvrdé drogy na měkkou, přesněji řečeno: ze seznamu I na seznam III) panuje na trhu vzrušení. Ceny akcií rostou a první sny o Weed Nation za Trumpa, kdo by to byl řekl?

Jako vstupní bod jsou často uváděny stejné společnosti. Podle serveru finanzen.net se jedná především o kanadské výrobce, protože Kanada zavedla regulovaný trh velmi brzy.

„Rozlišujme tři kategorie: 1) domácí zaměření, 2) mezinárodní zaměření a 3) investice do tabákových společností a společností vyrábějících spotřební zboží.“

Předmluva: Informace, které poskytujeme, slouží pouze k obecným vzdělávacím a informačním účelům a nikdy by neměly sloužit jako podklad pro konkrétní investiční rozhodnutí. Před investováním je vždy vhodné požádat o radu kvalifikovaného finančního poradce.

Americké společnosti se silným domácím zaměřením

Některé z nejvýznamnějších konopných společností se zaměřují téměř výhradně na americký trh. Tito tzv. provozovatelé z více států (MSO) pěstují, zpracovávají a distribuují konopí v několika státech, ale na hlavních burzách jsou zatím přítomni jen v omezené míře.

• Curaleaf Holdings
• Green Thumb Industries
• Trulieve Cannabis
• Laboratoře Cresco Labs

Kanadští výrobci s mezinárodním zaměřením

Kromě domácího kanadského trhu se několik společností zaměřuje na počáteční mezinárodní expanzi. Zaměřují se především na lékařské využití v Evropě, Latinské Americe a Austrálii.

• Růst korun stromů
• Značky Tilray
• Aurora Cannabis
• Organigram

Investice tabákových společností a společností vyrábějících spotřební zboží

Velké korporace z tabákového a spotřebního průmyslu se v odvětví konopí selektivně angažují již řadu let. Většinou se jedná o menšinové podíly nebo strategické možnosti.

• Altria Group
• Společnost Philip Morris International
• British American Tobacco

Zaměření společnosti: Canopy, Tilray & Co.

Mezinárodní trhy umožňují široký růst. Země původu, jako je Kanada, se tak staly významnými hráči.

Růst korun stromů

Společnost Canopy Growth označuje server finanzen.net za jednoho z nejznámějších hráčů. Společnost vyrábí léčebné konopí a průmyslové konopí. Prudký pokles ceny akcií od boomu v roce 2021 zároveň ukazuje, jak velká očekávání byla původně a jak silně byla korigována.

Značky Tilray

Tilray je jednou z největších konopných společností na světě. finanzen.net zdůrazňuje zejména spolupráci s farmaceutickou společností Sandoz, která má usnadnit přístup na evropský trh.

Aurora Cannabis

Další informace o společnosti Aurora Cannabis.

Organigram

Další informace o Organigramu.

Psychologie trhu a hype cykly

Jens Rabe jednoznačně řadí konopné akcie mezi vysoce spekulativní. Odkazuje na předchozí fáze boomu, kdy se mnohé akcie propadly o 80-90 % – a poté se již nikdy nevrátily na svá předchozí maxima.

Klíčovým problémem je zde tzv. kotevní efekt: investoři se řídí předchozími maximy a předpokládají, že jich musí být opět dosaženo. Podle Jense Rabeho to statisticky platí jen zřídka.

• Předchozí maxima jako falešná reference
• Silné emocionální pohyby na trhu
• Srovnatelné s předchozími komoditními a technologickými hypy

Institucionální investoři a velikost trhu

Podle Jense Rabeho pohled na konopné ETF ukazuje, že institucionální kapitál zde z velké části chybí. Dokonce i velké konopné ETF v USA spravují pouze malé částky v řádech miliard, což je ve srovnání s jinými tematickými trhy velmi malé číslo.

Jedním z důvodů je, že mnoho institucionálních investorů nesmí nakupovat akcie pod určitou cenovou úrovní nebo s nízkou tržní kapitalizací. Mnoho konopných akcií spadá právě do této kategorie.

• Nízké objemy fondů
• Téměř žádná účast institucí
• Vysoká závislost na soukromých investorech

Pěstování, plantáže a nadměrná kapacita

Philip Hopf zdůrazňuje, že mnoho konopných společností masivně investovalo do výrobních kapacit. Byly postaveny velké indoor zařízení a skleníky, často rychleji, než mohl růst trh.

V minulosti tato nadbytečná kapacita vedla k cenovému tlaku, vysokým zásobám a finanční zátěži. Pěstování a provoz jsou zároveň kapitálově a energeticky náročné.

Interiér vs. skleník

Vnitřní systémy umožňují konzistentní kvalitu, ale způsobují vysoké fixní náklady. Skleníky jsou levnější, ale méně flexibilní. Podle HKCM jsou oba modely pod tlakem, aby zůstaly ekonomicky životaschopné.

• Vysoký kapitálový požadavek
• Tlak na cenu v důsledku nadprodukce
• Kvalita jako konkurenční faktor

Dodací trasy a regulace

Deutsche Börse ve svém webináři zdůrazňuje, že trhy s konopím jsou vysoce regulované. Zejména v lékařském sektoru rozhodují o přístupu na trh lékárny, lékaři a vládní agentury.

V Kanadě se ukázalo, že i na legálním trhu může nedostatek prodejních míst výrazně zpomalit prodej. Teprve rozšíření distribučních kanálů vedlo ke stabilnějšímu prodeji.

Zdravotnický trh jako strukturální kotva

Některé zdroje – včetně Deutsche Börse a finanzen.net – považují trh s lékařskými produkty za dlouhodobě stabilnější. Roste pomaleji, ale je méně závislý na krátkodobých trendech.

• Distribuce v lékárnách
• Pomalé škálování
• Silná regulační kontrola

ETF a šíře trhu

finanzen.net upozorňuje, že v Německu téměř neexistují ETF zaměřené pouze na konopí. Mezinárodní produkty sice existují, ale zůstávají výklenkovými produkty s nízkou likviditou.

Jens Rabe také zdůrazňuje, že nízké objemy ETF jsou jasným signálem: Trh zatím není poháněn velkými kapitálovými toky.

• Omezený výběr
• Nízká likvidita
• Silně tematicky zaměřené

4 hlasy a jaký závěr?

Souhrnně lze říci, že hodnocení Jense Rabeho, HKCM, finanzen.net a Deutsche Börse vytvářejí podobný obrázek: konopí je skutečný trh s lékařskými přínosy, který je však ekonomicky složitý, politicky závislý a silně ovlivněný očekáváními.

„Každý, kdo obchoduje s akciemi konopí, se musí méně zabývat jednotlivými cenami a více porozumět tomu, jak se vzájemně ovlivňuje pěstování, regulace, distribuce a toky kapitálu.“

To znamená:

1. Nejedná se o klasický příběh růstu
2. Vysoká závislost na regulaci
3. Mechanika trhu je důležitější než cenová fantazie